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私募大佬建言支招 化“成长烦恼”破“制度掣肘”
来源: | 作者:私募星工坊 | 发布时间: 2016-12-03 | 2688 次浏览 | 分享到:
作为“舶来品”的私募股权投资机构在近两年创业投资风起云涌的大背景下,遇到了哪些新难题?从宏观环境到微观细节,他们有哪些迷惘和期盼?

  记者在采访中发现,在这个生态圈里,私募股权投资机构遇到了各式各样的问题,有些是“成长的烦恼”,如基金散、乱、小,人才储备不足,有限合伙人(LP)结构失衡、投资理念落后;有些则是由于“制度掣肘”,如税制不合理、退出渠道不畅等。

  行业要发展,必须直面问题,寻找解决的金钥匙。作为行业的参与者,私募机构和相关专业中介机构对文化因素及诸多操作层面上的政策和制度优化发出了自己的呼吁之声。

  聚焦五类问题

  建银国际董事长胡章宏的总结较有代表性,他把股权投资行业的问题归结为五方面:一是基金总体规模偏小,尚不能完全适应“双创”发展的需要;二是单只基金规模普遍较小,有时难以构建合理的产品组合,抗风险能力较差;三是从业人员素质有待提高,存在专业人才不足、基金管理经验积累不够等现象;四是基金的部分资金来源不合理,不具备长期性和承受较高风险的特点,个别基金管理人甚至对客户私下承诺保本保收益等,导致部分投机资金进入风投创投基金;五是在基金的使用中,存在部分投资未进入创新创业企业的情况,一些号称“风投创投”的基金在实践中偏好成熟期企业,甚至存在把闲置资金用于二级市场投机的现象。

  “PE从美国发展而来,带有美国股东文化、适用法律的成分,把这样一个机构拿到中国,你会发现整个生态环境有待提高。”鼎晖股权投资管理有限公司董事长吴尚志指出。

  君合律师事务所合伙人赵锡勇指出,现有制度规范中有部分关键节点亟待统一:在注册环节,各省对于投资类、投资管理类企业的准入标准差异较大;在税收缴纳环节,全国尚未建立统一、确定的税收政策,部分地区没有明确有限合伙的穿透性质;在退出环节,基金从项目里退出时选择的出售途径一定程度上受阻;投资者从基金退出时,同样面临解散清算程序复杂、退伙操作不明朗等问题。

  LP结构、投资理念待优化

  信达资本董事长肖林指出,我国现有的LP结构需要调整。成熟市场的LP基本以养老金、保险公司和高净值人士为主,但国内尚未形成这种结构。大量基金的监管风险也来源于此——大量的小规模基金通过违规收单放宽了募资对象,造成了私募股权投资的散户化,放大了投资风险,给全行业带来了负面影响。

  他建议监管层继续推动类似美国401K的计划,推动养老金、保险公司和高净值人士为主的长线投资人成为股权投资的基石投资者。“针对专业机构管理的资金配置到私募股权基金里的行为,监管层可以出台一些指导性文件,这样有助于基金之间形成良性竞争的格局,有助于信息的透明规范。长期来看,会给行业发展带来正面影响。”肖林说。
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